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赵伟第二年股票墟市的总体出现概略率会好于债券

时间:2019-03-03来源:未知 作者:admin点击:
团队自2016年搭建以来,以精准前瞻为市场熟知。三年来,我们似乎更常以少数派形象出现:2017年初,市场深陷悲观情绪,我们提出《年内经济不会二次见底的三条逻辑支撑》、看多2017年经济;2018年初,市场普遍乐观,我们先后发布《论去杠杆之持久战》等多篇深

  团队自2016年搭建以来,以“精准前瞻”为市场熟知。三年来,我们似乎更常以“少数派”形象出现:2017年初,市场深陷悲观情绪,我们提出《年内经济不会二次见底的三条逻辑支撑》、看多2017年经济;2018年初,市场普遍乐观,我们先后发布《论去杠杆之“持久战”》等多篇深度报告,反复提示被低估的信用收缩逻辑。2018年底,市场极度悲观之际,我们经过反复推演论证、明确提出:向风险要收益,将是2019年国内市场的主要逻辑。

  当前,我国已处于经济回落的第2阶段,典型特征是:经济下行压力加剧,政策托底加码、但效果仍有待进一步显现。经济回落的第2阶段,自去年3季度末开启,企业收缩生产、并主动降低库存,拖累经济出现加速下行。这一阶段,或将持续2-3个季度至2019年2季度,经济的二阶导数先行转向。但经济增速仍将下行,经济的底部或需等到3季度末之后才能看到。

  经济下行过程中,政策维稳进一步加码,信用派生环境加快修复。信用修复的“一级火箭”,去年11月已经启动,债券净融资规模持续放量、结构改善;随着维稳效果加速显现,贷款需求结构性修复,贷款结构或将趋势改善,“二级火箭”蓄势待发。社融存量增速,去年12月回落已经放缓;随着政策效果的加速显现,预计将在2019年1季度前后企稳、随后进入修复通道。

  信用环境筑底的过程中,估值或将先于盈利出现修复,带动风险资产表现好于避险资产;向风险要收益,将是2019年国内市场的重要逻辑,配置天平已倾向权益类资产。从年度资产配置的角度来看,股票风险溢价处于极高位的年份,第二年股票市场的总体表现大概率会好于债券。近期市场表现,已经出现配置天平倾向权益类的迹象。债市方面,不要低估利率债中短期调整风险;转债配置价值依然凸显。

  全球大类资产配置来看,2019年或全面开启Risk-off模式。2018年,我们以10篇“繁荣顶点”系列报告,反复论证全球景气已达“繁荣的顶点”。2019年,美国即将迎来景气拐点,非美经济体景气趋加速回落,新兴尾部风险持续累积,市场或全面开启Risk-off模式。主要资产中,美股及部分新兴股市承压、波动率趋升,工业金属面临调整压力,美债长端收益率顶部已现,黄金中长期配置价值凸显。

  衷心感谢各位前辈、领导们一直以来的支持、帮助!新的一年,恭祝您和家人平安喜乐、诸事顺遂!

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